Метод дисконтирования денежных потоков: как предпринимателю оценить стоимость проекта

Что такое метод дисконтирования

Метод дисконтирования — это способ понять, сколько стоят будущие деньги в сегодняшних условиях. Он помогает пересчитать будущие поступления так, будто бизнес получает их сегодня.

Смысл метода в простой идее: деньги сегодня всегда ценнее, чем такая же сумма в будущем. Главная причина для этого — инфляция — то есть рост цен со временем. Из-за нее на одну и ту же сумму через несколько лет можно купить меньше товаров и услуг, чем сегодня.

Например, предприниматель планирует открыть магазин одежды «Твой стиль» и рассчитывает, что через три года она принесет 1 млн рублей. Эти деньги он собирается вложить в открытие еще одной торговой точки:

• Сделать ремонт в новом помещении за 400 000.
• Купить торговые стеллажи и витрины — примерно 300 000.
• Закупить первую партию товара — около 300 000.

Но через три года цены могут вырасти. Ремонт будет стоить 520 000 рублей, оборудование — 380 000, а закупка товара — 420 000. На те же задачи потребуется уже 1,32 млн рублей. Метод помогает учесть эту разницу, показывает, сколько будущие поступления стоят в сегодняшних деньгах. Результат такого пересчета называют дисконтированным денежным потоком.

Важно! Предприниматель может сравнить полученную при расчете сумму с текущими вложениями и понять, насколько проект выгоден. Если дисконтированный денежный поток покрывает инвестиции и остается прибыль, участвовать в нем стоит. Если нет — от идеи лучше отказаться.

Например, для открытия магазина «Твой стиль» нужно вложить 900 000 рублей: заплатить за ремонт, оборудование и первую закупку товара. Предприниматель рассчитывает, что через несколько лет проект принесет 1,2 млн рублей. Он делает расчет дисконтирования и выясняет, что в сегодняшних деньгах эти будущие поступления стоят примерно 850 000 рублей. Это меньше, чем первоначальные вложения — проект невыгоден.

☝🏼 Это интересно
Как рассчитать прибыль бизнеса — разбираемся в формулах и их значении

Когда применяют метод 

Метод дисконтирования используют, когда деньги бизнес получит не сразу, а через несколько лет. Обычно речь идет об одной из четырех ситуаций:

• Если нужно понять, стоит ли запускать новый проект.

Например, предприниматель планирует открыть еще один магазин для своей сети «СтройКом». По расчетам он должен приносить примерно 700 000 рублей в год. С помощью метода дисконтирования можно посчитать, окупятся ли вложения в открытие точки и сколько будущие доходы стоят в сегодняшних деньгах.

• Когда нужно выбрать между несколькими идеями.

Например, бизнесмен принимает решение, открыть ли ему еще один стационарный магазин или потратить деньги на развитие интернет-продаж. Обе идеи требуют вложений, но одна из них окупится быстрее и выгоднее. Метод дисконтирования поможет сравнить будущие доходы, понять, какой вариант принесет больше денег.

• Если нужно посчитать стоимость бизнеса для продажи.

Например, предприниматель решил уйти на пенсию и продать свой продуктовый магазин. Чтобы определить справедливую цену, он рассчитывает дисконтированный денежный поток и показывает покупателю, сколько прибыли бизнес может приносить в будущем.

• Чтобы решить, стоит ли делать крупное вложение.

Например, компании по продаже мебели нужно построить склад. Руководитель рассчитывает, окупятся ли такие вложения и принесут ли они дополнительную прибыль. Если расчеты показывают, что проект невыгоден, компания может отказаться от строительства и продолжить арендовать склад.

Какие показатели нужны для расчета

Чтобы посчитать дисконтированный денежный поток, предпринимателю нужно подготовить несколько исходных данных. Разберем, что это такое и как подготовить показатели.

Прогноз денежных потоков

Прогноз денежных потоков — это расчет того, сколько денег бизнес будет получать и тратить в будущем. Обычно в него включают: 

• Выручку от продаж — это деньги, которые бизнес получает от покупателей за товары или услуги.
• Расходы на закупки — то есть затраты на закупку товара или материалов.
• Оплату аренду, коммунальных платежей.
• Зарплаты, налоги и другие обязательные платежи. 

Разница между поступлениями и расходами показывает денежный поток. 

Например, магазин одежды за год получает 5 млн рублей выручки. На аренду, закупки, зарплаты уходит 4,2 млн рублей. Разница между поступлениями и расходами составляет 800 000 — это прогноз денежного потока на год.

Ставка дисконтирования

Ставка дисконтирования — это процент, с помощью которого будущие деньги пересчитывают в сегодняшние. Она показывает, насколько сильно нужно «уменьшить» будущие поступления, чтобы получить их текущую стоимость. 

Ставку в расчете задает сам предприниматель. Для этого он ориентируется на доходность, которую можно получить, если не участвовать в проекте, а вложить деньги во что-то другое. Самым простым ориентиром доходности считается банковский вклад — это размещение денежных средств в банке на определенный срок под проценты.

Например, предприниматель думает о покупке нового помещения для своего магазина. Но вместо покупки недвижимости, он может просто положить деньги на банковский вклад под 10% годовых — этот показатель берется в качестве ставки дисконтирования. Чтобы покупка нового помещения стала выгодной, она должна принести бизнесмену не меньше 10% годовых.

Важно! Чем выше ставка дисконтирования, тем сильнее уменьшается стоимость будущих доходов.

Горизонт планирования

Горизонт планирования — это период, на который предприниматель подробно рассчитывает будущие доходы и расходы проекта. Его, как и ставку дисконтирования, определяет сам бизнесмен. Обычно для расчета берут от 3 до 5 лет. 

Например, предприниматель хочет открыть игрушек «Топай Хлопай». Он выбрал горизонт планирования в 3 года и составил подробный план доходов и расходов на каждый год работы магазина. По его расчетам:

• В первый год магазин может получить выручку 4 млн рублей. Расходы на аренду, закупку игрушек, зарплаты и другие платежи составят около 3,4 млн. Денежный поток — примерно 600 000 рублей.
• Во второй год выручка может вырасти до 4,8 млн рублей, а расходы — до 4 млн. Денежный поток — около 800 000 рублей.
• В третий год выручка может достигнуть 5,5 млн рублей, расходы — 4,5 млн. Денежный поток — примерно 1 млн рублей.

Эти показатели предприниматель будет использовать для расчета дисконтированного денежного потока. Доходы, которые магазин сможет приносить после третьего года работы, учитывают отдельно — при расчете остаточной стоимости бизнеса.

Остаточная стоимость бизнеса

Остаточная стоимость бизнеса — это деньги, которые компания может принести после окончания горизонта планирования. Ее рассчитывают по формуле:

Темп роста бизнеса — это предположение, на сколько процентов будут увеличиваться доходы компании каждый год после расчетного периода. Точную цифру заранее узнать невозможно, поэтому в расчетах берут прогноз среднего роста экономики в стране — его регулярно публикует Минэкономразвития РФ в своих прогнозах.

Например, предприниматель прогнозирует, что в третий год магазин «Топай Хлопай» принесет денежный поток 1 000 000 рублей. Ставку дисконтирования он выбрал 12%, а долгосрочный рост бизнеса оценивает в 1,2% — это прогноз роста экономики на 2026 год.

В формуле проценты переводят в десятичные числа:

• 12% = 0,12
• 1,2% = 0,012

Тогда остаточная стоимость будет:

1 000 000 / (0,12 − 0,012) = 9 259 000 рублей.

Это значит, что остаточная стоимость бизнеса после третьего года составит примерно 9,26 млн рублей.

☝🏼 Это интересно
Как считать прибыль правильно с помощью отчёта о прибылях и убытках

Как рассчитать дисконтирование: пошаговая инструкция

Чтобы посчитать дисконтированный денежный поток, нужно последовательно выполнить несколько шагов.

Шаг 1. Посчитайте первоначальные вложения

Выясните, сколько денег потребуется для запуска проекта. В расчет включите все расходы, которые нужно сделать до начала работы бизнеса.

Например, предприниматель планирует открыть магазин игрушек «Топай Хлопай». Для запуска ему потребуется:

• Сделать ремонт — 1 200 000 рублей.
• Закупить и установить оборудование — 800 000 рублей.
• Закупить товар — 1 000 000 рублей.
• Внести депозит по аренде — 300 000 рублей.
• Запустить рекламу — 200 000 рублей.

Итого: 3 500 000 рублей.

Шаг 2. Составьте прогноз денежных потоков

Рассчитайте денежные потоки проекта за весь горизонт планирования. Для этого определите, сколько денег бизнес будет приносить и сколько потребуется тратить в каждый год.

Для удобства возьмем пример с магазином игрушек «Топай Хлопай», который мы уже рассмотрели выше. Предприниматель выбрал горизонт планирования 3 года и составил прогноз доходов и расходов на каждый год работы магазина.

По этим расчетам денежный поток проекта составит:

• 600 000 рублей в первый год.
• 800 000 рублей во второй год.
• 1 000 000 рублей в третий год.

Эти значения мы будем использовать в следующих шагах расчета.

Шаг 3. Определите ставку дисконтирования

Выберите процент, с помощью которого будущие денежные потоки будут пересчитываться в текущую стоимость. Для этого посмотрите, какую доходность можно получить от других вложений без запуска проекта. 

Самый простой ориентир — процент по банковским вкладам. Если деньги можно разместить в банке и получать, 15% годовых, бизнес-проект должен приносить не меньше этой доходности.

В нашем примере предприниматель посмотрел предложения банков и выбрал ставку 12%. Именно этот показатель мы будем использовать в дальнейшем расчете. 

Шаг 4. Рассчитайте дисконтирование на весь горизонт планирования

Для этого используйте формулу:

где n — порядковый номер года.

В нашем примере ставка дисконтирования составляет 12%, или 0,12. Значит, дисконтирование будет рассчитываться так:

Первый год: 600 000 / (1 + 0,12)¹ = 535 700 рублей.

Второй год: 800 000 / (1 + 0,12)² = 637 800 рублей.

Третий год: 1 000 000 / (1 + 0,12)³ = 711 800 рублей.

Шаг 5. Рассчитайте дисконтирование остаточной стоимости 

Остаточная стоимость тоже относится к будущему периоду, поэтому для ее расчета используется та же формула, что и для Шага 4.

В нашем примере остаточная стоимость магазина составляет 9 259 000 рублей. Поскольку она рассчитана на конец третьего года, используем формулу, где n=3:

9 259 000 / (1 + 0,12)³ = 6 590 000 рублей.

Шаг 6. Сложите все полученные значения

Теперь сложите дисконтированные денежные потоки за все годы и дисконтированную остаточную стоимость.

В нашем примере:

535 700 + 637 800 + 711 800 + 6 590 000 = 8 475 300 рублей.

Это и есть дисконтированный денежный поток проекта. Его можно сравнить с первоначальными вложениями, чтобы понять, насколько проект выгоден. 

В нашем примере первоначальные вложения составляют 3 500 000 рублей, а дисконтированный поток — 8 475 300 рублей. Это значит, что открытие магазина, скорее всего, будет прибыльным.

Главное

• Метод дисконтирования помогает оценить, сколько будущие доходы проекта стоят сегодня и будет ли выгоден бизнес-проект.
• Дисконтированный денежный поток показывает сумму всех будущих доходов проекта с учетом времени и инфляции.
• Чтобы выполнить расчет, предпринимателю нужно рассчитать несколько показателей: прогноз денежных потоков, ставку дисконтирования, горизонт планирования, остаточную стоимость бизнеса.
• Если дисконтированный денежный поток больше первоначальных вложений, проект может быть выгодным. Если меньше, инвестиции могут не окупиться.